Warrants vs CFDs
Los warrants han crecido en popularidad durante la última década, pero se ven cada vez más desafiados por los CFD y la creciente oferta en Suiza. Ambos productos ofrecen apalancamiento y la posibilidad de beneficiarse de las subidas y bajadas de los mercados, pero son fundamentalmente diferentes. Entonces, ¿qué es lo que realmente les hace diferentes? Y lo que es más importante, ¿cuál es mejor para ti?
Mercados disponibles
Con ambos, el universo de productos disponibles es bastante amplio. Encontrarás warrants y CFDs sobre índices, divisas, bonos, materias primas, tipos de interés, acciones individuales, ETFs y más. En general, no hay mucha diferencia, aunque la sección de CFD suele ser mayor, con varios miles de instrumentos. Así que si quieres operar con algo concreto, por ejemplo un par de divisas exótico como el bate tailandés o el peso mexicano, los CFD son el camino a seguir.
En este punto son mejores los CFDs
Accesibilidad
Un warrant te da derecho a comprar (call) o vender (put) un activo subyacente a un precio predeterminado (precio de ejercicio) en una fecha determinada. El valor del warrant depende principalmente del activo subyacente, pero también está influido por otros muchos factores, llamados griegos, como la volatilidad, el tiempo de vencimiento, las variaciones de los tipos de interés, etc. Además, el hecho de tener que elegir un precio de ejercicio y una fecha de vencimiento puede resultar confuso para los inversores menos experimentados.
Un CFD, en cambio, es idéntico al activo subyacente y se mueve con él. La ejecución también es sencilla: si crees que el mercado subirá, compras; si crees que bajará, vendes. Tus ganancias y pérdidas son simplemente la diferencia entre el precio de entrada y el de salida. Los CFDs tienen una clara ventaja en cuanto a simplicidad y accesibilidad.
En este punto son mejores los CFDs
Gestión de riesgos
Con los warrants, tu pérdida se limita a la cantidad que hayas invertido. Lo peor que puede ocurrir es que la opción expire sin valor, haciéndote perder la prima. Si el warrant no se mueve a tu favor, siempre puedes venderlo a un precio positivo antes del vencimiento gracias al valor temporal.
Sin embargo, la pérdida en los CFDs no se limita al margen que colocas. Por ejemplo, compras 1000 acciones de UBS a 16 francos suizos con un margen del 5% de 800 francos suizos. Supongamos que el precio de la acción de UBS cae a 15 francos suizos. Entonces habrás perdido 1000 francos suizos, que es más que el margen de 800 francos suizos. Sin embargo, puedes limitar tus pérdidas con órdenes stop-loss que cierran automáticamente tu posición cuando se supera un determinado valor. La diferencia es que cuando se alcanza el nivel de stop-loss, ya no tienes una posición, por lo que no obtienes beneficios si el activo subyacente se mueve a tu favor.
Cuando operas con CFDs, también estás sujeto al ajuste de márgenes si el valor de tu cartera cae por debajo del mínimo requerido. En teoría, los brokers evitan que los clientes caigan por debajo de cero, pero esto no está garantizado, especialmente en caso de volatilidad extrema.
En este punto son mejores los Warrants
Fecha de caducidad
Las opciones tienen diferentes fechas de vencimiento, que van desde unos pocos días hasta varios años. Cuanto más tarde sea la fecha de vencimiento, más caro será el warrant, ya que hay más posibilidades de que acabe «en dinero». La elección de la fecha de caducidad correcta es una parte esencial de una estrategia exitosa de warrants. Si está demasiado cerca, puede que la orden no tenga suficiente tiempo para obtener beneficios, y si está demasiado lejos, puede que acabes pagando demasiado.
Los CFDs, en cambio, no suelen tener fecha de caducidad. Así que puedes esperar todo el tiempo que quieras a que el CFD vaya a tu favor, aunque los CFD se utilizan sobre todo para operar a corto plazo debido al apalancamiento.
En este punto son mejores los CFDs
Transparencia y liquidez
Los CFD son idénticos al producto subyacente, lo que facilita a los brokers la cobertura de las posiciones de sus clientes directamente en el mercado del producto subyacente, por ejemplo al comprar acciones o futuros. Por lo tanto, la liquidez disponible en los CFD es la misma que en el mercado subyacente. Los precios también son muy transparentes; toma un CFD sobre acciones de Apple, por ejemplo. El CFD seguirá la acción de Apple tick a tick. Para comprobar una ejecución, puedes consultar la bolsa subyacente, que para Apple es el NASDAQ.
En cambio, el precio de un warrant es una combinación de fórmulas matemáticas y del margen de beneficio del emisor. La relación directa con el movimiento subyacente puede ser poco clara para los inversores. A veces los clientes incluso se preguntan cómo se hace la tarificación. Además, la liquidez puede ser limitada durante los periodos de alta volatilidad.
En este punto son mejores los CFDs
Apalancamiento y financiación
Tanto los warrants como los CFDs ofrecen apalancamiento. El apalancamiento de los warrants se calcula dividiendo el precio del subyacente por el precio de la opción. Por ejemplo, si una acción de Roche cotiza a 260 francos suizos y un warrant call a tres meses cuesta 15 francos suizos, el apalancamiento es 260/15 = 17. Esto significa que puedes comprar 17 veces más acciones con el warrant que si compras la acción directamente. Por ejemplo, si inviertes 10.000 CHF, puedes comprar 10.000/260 = 38 acciones, frente a 10.000/15 = 666 acciones mediante warrants.
La cantidad de apalancamiento está inversamente relacionada con el precio del warrant.
En el caso de los CFD, el apalancamiento lo establece el broker y permanece constante. Suponiendo que el margen requerido para las acciones de Roche es del 5%, lo que equivale a 260*0,05 = 13 CHF por acción, el apalancamiento es de 260/13 = 20 veces.
Para utilizar el apalancamiento, pagas un coste de dinero por una posición larga, normalmente basado en el Libor más una comisión de intermediación. Obtendrías el Libor menos la comisión de intermediación para las posiciones cortas. En el caso de las opciones, los intereses se incluyen en la fórmula utilizada para calcular el precio de la opción.
En este punto empatan ambos productos derivados
Volatilidad
Como las pérdidas son limitadas y las ganancias no (para los mercados), el valor de un warrant se beneficia de un aumento de la volatilidad. Lo contrario ocurre cuando la volatilidad disminuye. Muchos operadores de warrants comercian con la volatilidad del subyacente en lugar de con la dirección del mercado. Los CFDs, en cambio, pueden ser mucho más difíciles en mercados muy volátiles. Los topes de pérdidas pueden activarse fácilmente y los movimientos bruscos de la cartera en ambos lados pueden afectar emocionalmente a las decisiones del operador.
En este punto son mejores los Warrants
Conclusión
Los CFD son más asequibles, ofrecen una gama más amplia de productos y son más transparentes que los warrants. Sin embargo, el éxito con los CFD requiere autodisciplina, una gran conciencia del riesgo y una gestión precisa del dinero, especialmente en los mercados volátiles.
La gestión del riesgo es igualmente importante con los warrants, pero más fácil de conseguir porque las pérdidas se limitan al importe de la prima invertida. Si operas por intuición, la función de gestión del riesgo de los warrants puede ser mejor para ti.
Ambos productos tienen como objetivo batir al mercado, y cuando tienen éxito, lo hacen mediante el uso de estrategias de apalancamiento y largas/cortas.
