Permite a las partes intercambiar flujos de pago en función del precio de una mercancía.
¿Qué es una swap de materias primas?
Un swap de materias primas es un tipo de contrato de derivados que permite a dos partes intercambiar (o permutar) flujos de pagos basados en el precio de un activo subyacente. En este caso, el activo subyacente es una materia prima.
Las bolsas de productos son muy importantes en muchas industrias basadas en productos básicos, como el petróleo y el ganado. Se utilizan para protegerse de las fluctuaciones del precio de mercado de la materia prima en cuestión. Los swaps permiten a los productores y a los usuarios finales acordar un precio fijo para la materia prima subyacente.
Puntos clave
- Un swap de materias primas es un tipo de contrato de derivados que permite a dos partes intercambiar flujos de efectivo en función del precio de una materia prima subyacente.
- Los swaps de materias primas son operaciones a medida, extrabursátiles, desarrolladas a menudo por empresas de servicios financieros
- Los swaps de materias primas pueden utilizarse para cubrir una posición de mercado y crear un punto de precio fijo para los compradores o vendedores de la materia prima.
¿Cómo funcionan los swaps de materias primas?
Los swaps de materias primas no se negocian en bolsas centrales. Son acuerdos individuales y extraoficiales entre dos partes. Muchos de estos contratos OTC son creados por empresas de servicios financieros. En la mayoría de los casos, estas empresas no comercian con la materia prima subyacente y sólo utilizan el precio de la materia prima para determinar los flujos de caja que se intercambian.
En general, se utilizan dos tipos de swaps de materias primas: Swaps de materias primas a tipo fijo y swaps de materias primas a tipo de interés.
Swaps de materias primas a tipo fijo
Los swaps de tipos fijos son muy similares a los swaps de tipos de interés. La diferencia es que los swaps de materias primas se basan en el precio de la materia prima subyacente y no en un tipo de interés variable. Este tipo de contrato de permuta tiene dos partes: la parte flotante, que está vinculada al precio de compra de la materia prima, y la parte fija, que es el precio acordado en el contrato.
La parte que desea cubrir su posición celebra un contrato de permuta con un agente de permutas para pagar un precio fijo por una determinada cantidad de la materia prima subyacente de forma regular. A cambio, el agente de swaps se compromete a pagar a la contraparte el precio de mercado de la materia prima. Estos flujos de caja se equilibran cada periodo y la parte que tiene más que pagar paga la diferencia.
Por otro lado, el agente de swaps también encontrará una parte dispuesta a pagar el precio variable de la mercancía. El operador de swaps celebrará un contrato con esta parte aceptando el precio de compra variable y pagando el precio fijo, lo que dará lugar a una nueva liquidación.
Los intermediarios de swaps, como los proveedores de servicios financieros, actúan como creadores de mercado y se benefician de la diferencia entre la oferta y la demanda en estas operaciones.
Aquí vemos que un consumidor final de una materia prima y un agente de swap han celebrado un contrato de swap de materias primas. A menudo los usuarios finales de un bien, por ejemplo las industrias que utilizan mucho combustible, quieren pagar un precio fijo. En este ejemplo, el usuario final paga un precio fijo y recibe el precio de mercado de la mercancía.
Swap de materias primas de tipos de interés
Un swap de materias primas de tipos de interés es muy similar a una swap de valores, pero el activo subyacente es una materia prima. Una de las partes paga un rendimiento basado en el precio de la mercancía, mientras que la otra está vinculada a un tipo de interés variable, como el LIBOR, o a un tipo fijo acordado. La permuta incluye un importe nocional, un vencimiento fijo y unas condiciones de pago establecidas.
Al igual que con un swap de tipo fijo y variable, los pagos regulares se compensan entre sí y la parte que tiene más que pagar en función del rendimiento de la materia prima, el tipo de interés y el valor nocional paga la diferencia.
Hemos visto un ejemplo de permuta de materias primas por intereses. El productor de materias primas paga un tipo de interés basado en el rendimiento de la materia prima y recibe un tipo de interés variable, como el LIBOR. Esto puede ayudar al productor de materias primas a reducir el riesgo de un bajo rendimiento basado en el precio del mercado de materias primas.
¿Para qué se utilizan los swaps de materias primas?
Los swaps de materias primas son instrumentos importantes utilizados para fines específicos. La razón más común para utilizar esta permuta es tener en cuenta el riesgo que una parte está dispuesta a asumir. Cuando una parte quiere cubrir su posición frente a la volatilidad del precio de una materia prima, celebra un acuerdo de swap para pagar o recibir un precio fijo.
Para los productores de materias primas, esto significa que reciben un precio de venta fijo. Por parte del consumidor final, le garantiza un precio de compra estable. Las compañías aéreas, por ejemplo, tienen unos costes de combustible elevados. Están muy expuestos a las fluctuaciones del precio del petróleo. El intercambio de productos es una forma de reducir este riesgo.
Otra posibilidad es que una parte intente obtener una mayor exposición a la materia prima subyacente. Por ejemplo, un inversor que puede pedir un préstamo al LIBOR puede contratar un swap de materias primas para beneficiarse de los altos rendimientos basados en el precio de la materia prima. Como los swaps de materias primas son instrumentos financieros, estos contratos se liquidan en efectivo y el inversor no tiene que preocuparse de la entrega física de la materia prima.
Los swaps de materias primas: un ejemplo concreto
Pongamos un ejemplo. Una compañía aérea ha firmado un contrato para pagar un precio fijo de 5,00 EUR/galón por una parte de sus necesidades de combustible. Si el precio del combustible es de 5,20 €/galón durante el periodo de pago, ¿cuánto se ha ahorrado la compañía aérea si el contrato es por 200.000 galones de combustible?
Aquí vemos que la compañía aérea quiere pagar un precio fijo de 5€ por galón de combustible. En este punto, la diferencia sería de 5,20 €/galón – 5,00 €/galón = 0,20 €/galón.
En total, la otra parte paga a la compañía aérea 200.000 galones x 0,20 €/galón = 40.000 €.
Estos 40.000 euros compensan el aumento del precio del combustible que paga la compañía aérea. Si la compañía aérea tuviera que pagar 5,20 €/galón por 200.000 galones de combustible, el coste sería de 1.040.000 €. Sin embargo, debido al acuerdo de permuta, el importe neto es: 1.040.000 € – 40.000 € = 1.000.000 €.
Si el precio es de 5,00 €/galón, la compañía aérea pagaría 5,00 €/galón x 200.000 galones = 1.000.000 €.
Vemos que mediante el contrato de intercambio, la compañía aérea puede garantizar un precio de 5,00 €/galón para los 200.000 galones de combustible especificados.
